【柯力傳感*周爾雙】深度：力傳感器龍頭企業，平台化拓展新興應用領域

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公司是力傳感器龍頭企業，下遊應用場景廣泛

是國內傳感器龍頭企業，致力於打造國內品種最多、融合最深、場景最多的傳感器公司。2019-2023年公司營業收入從7.40億元增長至10.72億元，CAGR=10%；2019-2023年公司歸母淨利潤從1.83億元增長至3.12億元，CAGR=14%。利潤率方麵，2019-2023年公司毛利率維持在40%上下，較為穩定；銷售淨利率從24.75%提升至31.27%，主要係公司費用端管控有效，淨利率同步提高。拆分公司業務結構看，公司主業力傳感器與係統集成近年來營收穩健增長，其中力傳感器收入從2019年4.68億元提升至2023年6.63億元；係統集成業務收入從2019年1.43億元增長至2023年3.14億元，實現翻倍增長。2023年公司力傳感器/係統集成業務分別占收入比重的61.88%/29.33%。

圍繞傳感器生態布局，加速打造平台型企業

公司依托豐富的傳感器產品矩陣，打造傳感器生態閉環。通過控股子公司與參股子公司開展業務的形式，公司初步形成了工業檢測與計量、環 境設備測量、能源設備、設備監測、物流、平台等六大領域的投資布局，初步奠定了柯力集團打造傳感器森林的戰略形態。此外，公司致力於打造傳感器生態循環平台，投資柯力雲鯨以打造工業互聯網、企業數字化科技平台，服務於設備智能運維、自動化產線數字化改造、倉儲物流數字化、畜牧物聯網、智能園區等應用場景；投資德柯智能專業從事傳感器精密自動化設備及生產線的研發和生產，以實現傳感器產線自動化。公司平台化布局有望引領公司業務打開更高天花板。

傳感器是人形感知的媒介，市場有望伴隨人形機器人量產擴容

力傳感器是人形機器人感知現實世界並完成精密操作的媒介，是人形機器人感知與執行技術走向成熟過程中起決定性作用的零部件。六維力傳感器是人形機器人感知部件的優選，一台人形機器人需要在手腕與腳腕處搭載共4個六維傳感器，在人形機器人量產進程中六維力傳感器需求空間將同步增長。柯力傳感作為國內力傳感器龍頭企業，在機器人領域用傳感器領域技術領先。2024年12月30日柯力傳感在投資者互動平台上公告，公司六維力傳感器樣品已經通過華為測試並成功交付，證實公司產品實力較強。公司有望在國內人形機器人產業鏈走向量產過程中充分受益。

盈利預測與投資評級：公司傳感器生態平台加速布局，人形機器人打開長期需求天花板。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別為2.84/3.18/3.73億元，當前股價對應動態PE分別為73/65/56倍，考慮到公司為國內力傳感器龍頭企業，產品已經通過國內龍頭客戶測試，未來有望加強與其機器人業務合作，維持“增持”評級。

風險提示：人形機器人技術進展不及預期，人形機器人量產進度不及預期，宏觀經濟風險。

（分析師 周爾雙）

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